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二、融资融券对股指期货市场的影响(2)

    在极端的情况之下,假如投资者对将来有良好预期一致做多,融资可能造成银行信贷资金大量进入股票市场,成为“热钱”,现货市场带来很多泡沫,积累很多金融风险;而在经济出现衰退、市场萧条的情况之下,投资者一致做空,融券又使现货市场大幅震荡,甚至造成危机。现货市场这种情况也会大大地损害股指期货市场,因此增大了社会整个金融体系的系统性风险。正因为这样,美国、新加坡和中国香港均对融资融券作了严格的法律规定,比如投资者一般不可以在下跌的市场上融券卖空等。

    由于融资融券对股指期货定价的影响,这就要求投资者在进行股票投资时要同时考虑股指现货市场与股指期货市场,仔细研究分析两个市场价格之间的相互依存、相互作用、相互影响。这改变了以往投资者投资股票时仅仅面对股票现货市场的情况。

    由于融资融券对股指期货市场功能的影响,这就要求投资者转变观念,努力学习掌握新的投资策略、投资方式,在市场中加以灵活运用,以规避风险,获得最大收益。如在市场逐步完善、成熟的基础上,充分运用套期保值、股指套利等策略。

    由于融资融券对股指期货市场波动性的影响,这就要求投资者在资本市场上投资的时候更加理性,严格控制自己面临的风险。因为融资融券的引入使得股票现货市场在下挫的情况之下,投资者也能够通过卖空获利。

    值得注意的是,股票现货市场与股指期货市场价格关系的分析,更灵活的投资策略使用和市场风险的控制,都应当尽可能运用金融工程方法和数学模型予以量化,使投资决策更加科学。

    总之,融资融券在完善股票市场与股指期货市场,给投资者带来更多的便利与自由的同时,也给金融市场引发了新的风险和问题。我们是否以出现新问题新风险为由,就不发展融资融券机制呢?答案是否定的。金融体制改革,金融市场的发展,是中国发展市场经济过程中至关重要的一环,我们只能通过市场机制本身去纠正市场经济中出现的问题,而不能不改革、不发展了。

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