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最牛基金经理2008年投资思路(3)

  王亚伟:那么从局部性的投资机会来看的话,那么由于要素价格调整,导致了利润再分配,比如说成品油和水价等等,还有行业的购并整合等等,还有上市公司的全局力和产能、环保等等,还有区域经济等局部性的投资机会,在08还是蛮多的,应该重点从这个角度寻找投资机会。

  王亚伟:第二点,是把握阶段性的投资机会,刚才郭总也说到了,08年市场可能是一个整理。所以,趋势性的投资机会,我觉得出现的可能性也不是很大。机会主要是跌出来的机会,那么风险主要是涨出来的风险。出现重大的趋势与变化的可能性不是很大,所以,通过把握阶段性的投资机会,积少成多,也可以获得一定的投资收益。

  王亚伟:第三点,就是需要分散投资。2007年有很多新的基金投资者,他是对于火热的投资热潮妥裹挟着盲目入市的,所以他们到08年可能会退出这个市场。现在我还不知道,到明年底市场上的200亿的基金还可以剩下多少。但是为了应对可能出现的行业性的投资压力,那么在投资上应该降低集中度,尽可能分散投资。

  王亚伟:第四点就是要强调选股的重要性。因为我觉得从08年来看的话,采取这种自上而下的宏观的分析来推导出投资机会,这种难度非常大,有效性是大大降低的。因为美国经济明年是否会衰退,衰退的概率有多大?宏观调控的力度如何?会不会加强?或者是什么时候又会转向,那么通货膨胀会是良性的还是恶性的?那么人民币的升值能不能加速?包括油价会不会继续上涨,中东会不会继续打仗,全球的气候会不会继续变暖,这个东西分析不清楚。所以,从不确定的前提,去推导出一个明确的投资决策,我觉得难度是非常大的。

  王亚伟:所以,现在大家打开电视,翻开报纸,或者是一上网一看的话,满眼都是负面的消息。因为俗话说,好事不出门,坏事传千里,现在资讯越来越发展,导致了坏消息满天飞。大家看到这些消息,所以现在抑郁症的患者也越来越多。但是我觉得,如果你生性悲观的话,你永远有担心不完的事情。但是,做投资的人,他应该说是生性是乐观的,他会相信经济会继续保持增长。尤其是对于中国来讲,如果我们可以跳出宏观分析的框架,如果能够站在一个更宏观的角度去分析问题。比如说中国经济明年仍然能够保持一个高速的增长,那么政府在宏观调控的水平我相信会越来越高,那么证券市场也会越来越规范,那么中国人民也仍然会像以往一样辛勤地工作。(767股票学习网 http://www.caijing123.com收集整理)

选股

  王亚伟:如果从这个角度来看的话,明年也没有什么可担忧的。那么,我觉得自下而上的分析,既然市场有很多的机会,仍然会出现大批的牛股,带给投资者远远超越指数的正的回报,那么我们投资的重点,就应该放在自下而上的选股上面。

  王亚伟:那么选股的话,从选股的思路上来讲的话,主要有几个方面。我在去年的投资报告会上也分析了这个选择牛股的几个思路。那么从目前来看,基本上还在实用。

  王亚伟:第一点是发觉新的投资机会。因为2008年大家都在找牛股,那么牛股在什么地方呢?现在也没有一个明确的结论,但是唯一可以肯定的就是说,它们不会在目前的中国研究机构正在热推的明年10大金股名单,肯定不是这些东西。那么我觉得,无论如何独立的思考对于成功的选股是很重要的。我们在寻找牛股,其实牛股也在寻找我们。那么我们多思考、多研究、多调研,把视野放得更开阔一点,与牛股结缘的机会就更多一点。

  王亚伟:第二就是选股不应过多地考虑流动性,不应该给予流动性过高的股票过高的溢价。因为企业的价值是是由产生的自由现金流决定的,与流动性好没有关系。选孤好比找对象一样,日后容易离婚这一点,并不是你选择结婚对象好的理念,而且流动性好很多的情况下只是假相。对于单个的机构来讲,他选择流动性好的股票,这支股票的流动性对于他是足够的。如果大家都这么想,是非理性的,由于很多的股票流动性好,被这个机构持有了,反而出现了上市的流动性。那么今年由于整个的基金的情况不是非常好,从实际的效果来看,并不是很理想。只要把基本做扎实了,你根本不用考虑股票的流动性的问题。

  王亚伟:第三点,要从高增长的行业和资产重组的方面寻找牛股,这方面没有什么具体可讲的,因为一向都是这样的。

  王亚伟:第四方面就是要寻找隐蔽资产的公司。因为我们处在一个资产升值的大的背景下面,所以隐蔽资产的公司,它可以提供你一个很好的向导。但是08年相对于06、07年来说,这方面机会少了很多,因为被挖掘得已经比较充分了。那么综合来看,土地的价值仍然是线索,企业拥有用户的价值、商标的价值、股权的价值等等,从这些角度寻找,是不是还有一些公司的资产没有被市场充分地挖掘。

  王亚伟:第五点,成长是永远的主题,那么明年的选股仍然要强调高成长性。抛开行业的差异,高成长仍然是牛股份我国共同的特征。在08年由于估值面临着向下回归的压力,所以成长性尤其重要。如果一个公司,成长性实现预期,会导致他的预期向下修正,那么估值也会大幅下降,这会导致股价大幅下跌。所以,在08年,选股的核心思想,是要坚定高成长。

总结

  王亚伟:那么对于市场的点位或者是具体的哪些股票,这里我不想过多地做出预测,因为在我看来,在预测股市这件事情上面,人类的能力是极其有限的。人们总是子解释已经发生的现象方面头头是道,就是所谓的事后诸葛亮大有人在。但是,从另一方面来讲,其实你预测是否精确,对于这个投资结果它的作用其实并不是很大,不像大家想象得那么大。

  王亚伟:在去年大家普遍预测2007年的收益率在30%左右,但是实际上结果是大大超出了预期。那么大家虽然预测错了,但是也并不妨碍今年很多基金都获得了100%以上的收益率。那么张总早上好像是预测明年是30%到50%,反正大家也不要太当真了。

  王亚伟:我觉得投资像扑点球一样,事先你根本没有办法预测你应该扑向哪边。没经验的守门员只能靠赌,这次扑左边,下次扑右边,或许有蒙对的一次。但是市场不会给你机会,如果你连续撞上几次,可能就被淘汰出局了。有经验的守门员会事先做一些功课,他会了解不同的对手罚点球的时候有什么特点,有什么偏好,他会在对手跑动的过程中全神贯注地观察,他出脚的一瞬间,他根据自己的经验做出比较靠谱的判断。所以这样的几率会大大增加,所以明年是涨是跌不能准确地判断。但是,我们华夏基金会继续努力,尽可能做好各种准备,在机会来临的时候,能够尽可能地做出及时、有效地扑救,谢谢大家!
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